نبيل محمد صليبا – نداء الوطن
إن العالم يتغير، ويتم تصنيف النظام العالمي على أساس قوة الدول وقدرتها الاقتصادية، مما يؤدي إلى حالة من عدم الاستقرار والفوضى قصيرة المدى بين الدول. ويرجع ذلك إلى التحولات الجوهرية في سياسات أقوى دولة على وجه الأرض: الولايات المتحدة، بعد إعادة انتخاب دونالد ترامب رئيسا للبلاد.
الديون، والتضخم، وانخفاض قيمة العملة، والحروب، والصراعات، والاضطرابات، والسياسات الاقتصادية، والأهداف النقدية، والجشع؛ وكل هذه العوامل تؤدي إلى نظام عالمي جديد وبزوغ فجر جديد للأمم المتحدة كما عرفناها في القرن الماضي. ومع أخذ ذلك في الاعتبار، عادت الأصول الحقيقية والثابتة إلى دائرة الضوء وفي مركز المشهد الاستثماري.
الجدول 1: أفضل 50 أصلاً في العالم في بداية عام 2026
وصلت الأصول الحقيقية إلى أدنى مستوياتها منذ 100 عام على مدى السنوات الثلاث إلى الأربع الماضية. لقد تأثرت العقود الأربعة الماضية بانخفاض أسعار الفائدة، والعولمة، والروافع المالية؛ هذه هي القوى التي تكافئ الاستثمارات طويلة الأجل والأصول المجردة. اليوم يبدو المشهد مختلفاً؛ لقد أصبح التوسع المالي والتشرذم والتوترات الجيوسياسية، فضلاً عن أمن سلسلة التوريد والقيود المفروضة على الموارد، سمات هيكلية وليست اضطرابات مؤقتة.
تميل هذه الفترات إلى التطور ببطء، ثم فجأة. نادراً ما تكون الفرصة واضحة في البداية.
كل ما تحتاجه هو صفقة تأمين أو ميثاق: الجواب يكمن في الأصول الثابتة، أي السلع والمعادن الثمينة بشكل عام (بخلاف العقارات).
ويشير الارتفاع الهائل للذهب في العامين الماضيين إلى تغير بالغ الأهمية في مستقبل التمويل والأسواق العالمية. ويؤكد التاريخ أن لهذا الأمر آثاراً:
نادراً ما يتم تداول الذهب بناءً على الزخم وحده. ويشير تشتت التوقعات الجامحة إلى ارتفاع المخاطر المحيطة بالعائدات الحقيقية، والقوة الشرائية للعملات، واستدامة السياسات.
ويشير أيضًا إلى أن الأسواق تدخل مرحلة تصبح فيها التوقعات الخطية أقل موثوقية وتصبح النتائج أكثر اتساقًا. تاريخياً، كانت فترات عدم اليقين العالية تفضل الأصول الصعبة، وكان الذهب غالباً واحداً من أبرزها. بالنسبة للمستثمرين المستعدين، فإن هذا يخلق فرصا واعدة. ففي نهاية المطاف، تكره الأسواق عدم اليقين.
وغالباً ما تشير نسبة الذهب إلى الفضة إلى ذروة الأسعار عبر التاريخ منذ عصر مصر القديمة. (الجدول 1)
الاتجاه الصعودي الجديد والمهيب
ويبلغ الإنتاج السنوي التقريبي للذهب حوالي 3500 طن متري، وذلك دون احتساب الاكتشافات والمناجم الجديدة للذهب أو الاستثمارات الجديدة في المناجم بشكل عام.
– الطلب من البنوك المركزية: حيازات طويلة الأجل، مع مشتريات مستقرة. (جدول 3)، خاصة من الصين والهند، بالإضافة إلى روسيا وبعض الدول الأوروبية، حيث وصلت إلى نحو 1000 طن متري عام 2025 وما زالت في تزايد، بعد تراجع الثقة في العملات الورقية والدولار الأمريكي كعملة احتياطية رئيسية.
– الطلب على صناديق الذهب المتداولة: حيازات قصيرة ومتوسطة الأجل وعالية التقلب، من المتوقع أن تشهد تدفقات مستمرة، مع تقديرات تتراوح بين 750 إلى 900 طن في عام 2026.
– الطلب المادي والاستثماري على الذهب: من المتوقع أن تظل الحيازات طويلة الأجل، والطلب على المجوهرات، والحيازات المستقرة قوية، خاصة في الأسواق الناشئة وكذلك الصين والهند، حيث يمكن أن تصل إلى حوالي 2100 طن متري.
هذا دون الحديث عن الطلب الصناعي. وبناء على ما سبق فإن الطلب على الذهب في عام 2025 بلغ نحو 5002 طن متري. وإذا استمر النمو المتوقع في الطلب بنحو 15% سنويا، فإن السعر المستقبلي المتوقع (حيث يتجاوز الطلب العرض) سيكون حوالي 7000 دولار للأونصة في غضون عامين ونصف. إن النمو المستمر في الطلب، مقترناً بالحقيقة البالغة الأهمية المتمثلة في زيادة مخصصات المحافظ الاستثمارية (من 3% إلى 15%) لصناديق الاستثمار المشتركة، وحسابات التقاعد والاستثمار، قد يكون ضخماً للغاية (60 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة).
وكما قال محمد العريان على تلفزيون CNBC في مقابلة أجريت معه في ديسمبر 2025، عندما يتشكل اتجاه صعودي جديد، فإنه يجذب المضاربين أو المستثمرين على المدى القصير، مما يخلق أرضية للأسعار ولكن مع قدر أكبر من التقلبات والتقلبات.
قضى التصحيح الصادم لأسعار الذهب والمعادن الثمينة يوم الجمعة 30 يناير/كانون الثاني، على نحو 7 تريليون دولار من القيمة السوقية، وقدم درساً مؤلماً للمضاربين والمستثمرين على المدى القصير حول المخاطرة. إنه تصحيح مفهوم بالنظر إلى حجم الزيادة الأسية في فترة زمنية قصيرة جدًا. إن مدى الانخفاض من ذروة بلغت 5598 دولارًا للأونصة إلى حوالي 4500 دولار (انخفاض بنسبة 18٪ تقريبًا) اعتبارًا من صباح يوم الاثنين الموافق 2 فبراير، هو مسألة جني الأرباح؛ وهكذا نشأت مشكلة السيولة حيث أراد الجميع الخروج في نفس الوقت، مما أدى إلى تفاقم الوضع. لقد كان تراجعًا تاريخيًا لم نشهده منذ الثمانينيات.
ومع ذلك، من المفترض أن يتماسك الذهب والفضة ويشكلان قاعدة لاستمرار الاتجاه الصعودي المستقبلي. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال الذهب مرتفعًا بنسبة 69% عما كان عليه قبل عام واحد، وأدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا هو 2773 دولارًا، كما ارتفعت الفضة بنسبة 152% مقارنة بالعام الماضي أيضًا، وأدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا يبلغ حوالي 27.97 دولارًا للأونصة.
وفي نهاية المطاف سوف تتبع الفضة، التي ترتبط ارتباطاً وثيقاً بالذهب، ومع عدم التوازن بين العرض والطلب، فمن المتوقع أن تصل إلى 230 دولاراً للأونصة (استناداً إلى القيمة الحالية للدولار مقارنة بذروته البالغة 55 دولاراً في عام 1980) في غضون عامين أو حتى أقل من ذلك.
وفي الختام، لا بد من القول إن “الاتجاه هو صديقك”، لذلك يجب على المستثمرين بشكل عام تعديل محافظهم الاستثمارية وفقًا لذلك، والتركيز على المدى المتوسط والطويل.
